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04/07/2018
Publicaciones económicas

Barómetro de Riesgo País y Sectorial - 2º semestre 2018

Riesgo País y Sectorial 2018

SENSACIÓN DE déjà vu

Las señales de riesgo se han multiplicado en el segundo trimestre de 2018: aumento de los spreads soberanos en la zona euro, incremento del proteccionismo, aumento del precio del petróleo, fugas de capital de los grandes países emergentes. Muchas de ellas despiertan una sensación de déjà vu, ya que recuerdan al período 2012-2013. En aquel momento, el Fondo Monetario Internacional1 (FMI) alertaba de que la crisis en la zona euro era  todavía relevante, y que las crecientes tensiones geopolíticas y sus consecuencias sobre el precio del petróleo se encontraban entre los principales riesgos desfavorables al crecimiento global. Y, aunque el FMI nos recordaba que podíamos ser optimistas respecto a la economía americana, los riesgos de recaer en la recesión (“double-dip”) tras la breve tregua de 2010-2011 fueron noticia en determinados países a lo largo de 2012. El comercio mundial luchaba por recuperarse, en parte debido a las medidas proteccionistas adoptadas a partir de 2009.

Poco más de un año después, las fugas masivas de capital, tras los comunicados de la Reserva Federal Americana (FED), penalizaban a algunos grandes mercados emergentes. Ciertamente, esta comparación llega rápidamente a su límite, ya que hoy en día muchas de estas señales no tienen el mismo alcance: el precio del barril de Brent rondaba los 110 dólares (frente a sólo 75 dólares en el primer semestre de 2018), mientras que al 3%, el rendimiento de un bono soberano italiano es dos veces inferior a  su rendimiento a principios de 2012.

Hoy, no obstante, estas señales confirman que ya hemos superado el pico del crecimiento global, y que el riesgo de crédito corporativo está creciendo. En un entorno global cada vez más frenético, Coface ha reducido la evaluación país de Italia (A4). También han sido revisados a la baja Argentina (C), Turquía (C), India (B) y Sri Lanka (C): estos cuatro países emergentes tienen en común un balance por cuenta corriente que se ha deteriorado en los últimos dos años como consecuencia de una demanda interna dinámica y de una elevada factura energética. Combinados con un aumento de los riesgos políticos (de diverso grado), estos desequilibrios externos los dejan vulnerables al reciente aumento de la aversión al riesgo y a la tendencia a la fuga de capitales en los países emergentes. Como nota positiva, el riesgo de crédito corporativo está disminuyendo en Malasia (A3) y Omán (B). El aumento del precio del petróleo está, obviamente, relacionado con estos cambios, y explica la reclasificación de la evaluación del sector de la energía en cinco países.

Por último, las declaraciones proteccionistas de Estados Unidos son un arma de doble filo: si bien han motivado a Coface a revisar a la baja la evaluación del sector de las TIC en China y del sector metalúrgico en Canadá, también han dado lugar a la reclasificación del sector de los metales en Estados Unidos. Estos cambios forman parte de las 20 revisiones de evaluaciones sectoriales (once negativas y nueve positivas) analizadas en este barómetro.

 

1 Fondo Monetario Internacional, 2012, Perspectivas Económicas Mundiales, Abril de 2012 – recuperación del crecimiento, persisten los riesgos, Washington, DC, FMI.

 

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BARÓMETRO SECTORIAL - 2º TRIMESTRE 2018

 

 

 

 

 

 

 

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