Lesoto, Reino de

El crecimiento seguirá viéndose limitado por las condiciones externas

Tras una desaceleración en el ejercicio fiscal 2025-2026, el crecimiento seguirá siendo lento en 2026-2027 en un contexto económico externo desfavorable. Tras un año favorable, la producción agrícola (que representa el 10 % del PIB, pero da empleo al 40 % de la población activa) podría verse afectada por la sequía provocada por el probable regreso de El Niño en el verano de 2026. El acceso a los fertilizantes, que ya es limitado, se verá obstaculizado por las interrupciones en el suministro y el aumento de los precios a raíz del conflicto en Oriente Medio. La actividad minera del diamante (el 8 % del PIB) se está viendo afectada por el desplome de los precios mundiales, como reflejo de la débil demanda y la competencia de las piedras sintéticas. En consecuencia, la mina de Letseng, la mayor del país, anunció en septiembre de 2025 una reducción del 20 % de su plantilla. En el ámbito industrial, la recesión del sector textil persistirá tras un año 2025 muy desfavorable (-10 % de producción, interanual), que ha debilitado de forma duradera al sector. La supresión de la USAID en enero de 2025 y la cancelación en agosto del Pacto de Salud y Horticultura (Compact II), liderado por la Millennium Challenge Corporation (MCC) de EE. UU., lastrarán la inversión. El Compact II había previsto la destinación de 300 millones de dólares en ayuda entre 2024 y 2029 en los sectores de la salud y el riego. Por el contrario, se espera que el crecimiento en el sector de los servicios se mantenga. El PIB per cápita en términos de paridad de poder adquisitivo (PPA) se mantendrá significativamente por debajo de su nivel de 2012-2016 (-12 % entre 2016 y 2025). Los esfuerzos para combatir el VIH se ven mermados por la reducción de la ayuda estadounidense, mientras que Lesoto sigue figurando entre los países más afectados del mundo, con un impacto que afectará al 17 % de los adultos en 2024.

La segunda fase del Proyecto Hidráulico de las Tierras Altas de Lesoto (LHWPII) seguirá representando la mayor parte del crecimiento económico al impulsar la actividad en el sector de la construcción. Este proyecto a gran escala tiene como objetivo aumentar la capacidad del sistema de abastecimiento de agua que abastece a Sudáfrica. Incluye la construcción de la presa de Polihali (con una capacidad de almacenamiento prevista de 2 300 millones de metros cúbicos), cuya finalización está prevista para 2028-2029, así como un proyecto posterior de generación hidroeléctrica que debería convertir al país en un exportador neto de electricidad a medio plazo (en 2025, el 50 % de la electricidad consumida procedía de importaciones de Sudáfrica y Mozambique). No obstante, el proyecto se enfrenta a importantes retrasos y sobrecostes (de los 450 millones de dólares estadounidenses previstos inicialmente a unos 3 000 millones de dólares estimados en la actualidad). Además, se prevé que sus efectos de arrastre sobre el crecimiento se ralenticen notablemente a partir de 2027, una vez finalizadas las principales obras de ingeniería civil.

Se prevé que la inflación vuelva a aumentar en 2026, impulsada inicialmente por el encarecimiento de los precios de los combustibles. Dado que casi todos los bienes de consumo se importan de Sudáfrica, la evolución de los precios estará estrechamente correlacionada con el aumento previsto de la inflación sudafricana. Mantener la paridad del loti con el rand (1:1) seguirá siendo la prioridad del Banco Central de Lesoto (CBL), por lo que se espera que este refleje cualquier cambio en los tipos de interés oficiales que decida el Banco de la Reserva de Sudáfrica (SARB). El tipo de interés oficial del CBL se ha fijado en el 6,5 % desde noviembre de 2025, es decir, 25 puntos básicos por debajo del tipo del SARB. Tras depreciarse a lo largo de 2025 (-9 %), el rand se fortaleció frente al dólar a principios de 2026, antes de volver a debilitarse tras el estallido del conflicto en Oriente Medio.

El superávit presupuestario depende de las transferencias externas volátiles

El superávit presupuestario se mantuvo holgado en 2025-2026 y se vio respaldado por un fuerte aumento de los derechos de explotación de recursos hídricos abonados por la Autoridad para el Desarrollo de las Tierras Altas de Lesoto (LHDA), que ahora representan el 11 % del PIB tras el acuerdo de renegociación con Sudáfrica. Las transferencias de la Unión Aduanera del África Meridional (SACU) se mantuvieron estables en el 20 % del PIB, y, en conjunto, estos dos flujos siguen representando la mayor parte de los ingresos públicos. Por el contrario, los ingresos fiscales no alcanzaron las expectativas, ya que el débil consumo interno lastró la recaudación del impuesto sobre el valor añadido. La ayuda exterior se redujo de forma duradera tras la retirada del Pacto II de la MCC y de la USAID, llegando a reducirse a la mitad en 2025-2026. De cara al período 2026-2027, el proyecto de presupuesto prevé un déficit del 3 % del PIB. Sin embargo, Lesoto se enfrenta a dificultades crónicas en la ejecución presupuestaria y los gastos previstos rara vez se ejecutan en su totalidad. En 2025-2026, solo se ejecutó el 71 % de los gastos presupuestados (excluidos los financiados con ayuda). En este contexto, se prevé que el país registre otro superávit en 2026-2027, a pesar de unas previsiones de inversión pública más realistas. No obstante, se prevé que el superávit se reduzca debido a la estabilidad de los ingresos fiscales (19 % del PIB y 39 % de los ingresos totales) y al aumento de los gastos de personal (17 % del PIB y 39 % del gasto, la proporción más elevada dentro de la SACU). El gasto público sigue siendo elevado (el 57 % del PIB en 2025/2026, con unos ingresos totales del 60 %) y continúa lastrado por las subvenciones a las empresas estatales (el 5,4 % del PIB). Además, la dependencia de los ingresos de la SACU hace que las finanzas públicas sean vulnerables a la evolución del comercio exterior de Sudáfrica.

La ratio de deuda pública respecto al PIB se mantuvo estable en 2025-2026 y se prevé que disminuya ligeramente en 2026-2027, en consonancia con la revisión a la baja del objetivo de deuda (50 % del PIB frente al 60 %). Además, en julio de 2025, el Banco Mundial reclasificó a Lesoto, pasando de ser un país «en situación de brecha» a un país elegible exclusivamente para la Asociación Internacional de Fomento (AIF). Este cambio mejora el acceso a la financiación en condiciones favorables. La deuda pública es predominantemente externa (83 %) y está en gran parte en manos de prestamistas multilaterales (73 %). En 2026-2027, los préstamos en condiciones favorables representarán la casi totalidad de las emisiones de deuda externa. Por lo tanto, el servicio de la deuda seguirá siendo, en términos generales, sostenible: en 2025-2026, ascendió al 3,7 % del PIB y absorbió el 7,5 % de los ingresos públicos. El Gobierno tiene previsto, en 2026-2027, amortizar anticipadamente todos los préstamos externos con vencimientos inferiores a cinco años (que representan el 3 % de la deuda externa total), aprovechando la favorable paridad fija del loti. Las emisiones nacionales seguirán aumentando con el fin de profundizar el mercado local de bonos. En general, el FMI y el Banco Mundial califican el riesgo de deuda de Lesoto como moderado.

La balanza por cuenta corriente volvió a registrar un déficit en 2025 y se prevé que se mantenga en terreno negativo en 2026 debido a un desequilibrio comercial persistente. Las exportaciones de diamantes, que representaron el 23 % del total de las exportaciones en 2024, cayeron un 63 % interanual en valor durante el primer trimestre de 2025 y es poco probable que se recuperen de forma significativa en 2026. El conflicto en Oriente Medio podría restringir aún más el acceso al mercado de los Emiratos Árabes Unidos, el segundo mayor cliente de Lesoto después de Bélgica. El sector textil, que representa el 58 % de las exportaciones, también se encuentra bajo presión debido a la intensificación de la competencia en el mercado estadounidense —destino del 37 % de las exportaciones textiles en 2024— por parte de productores asiáticos, turcos y kenianos. Lesoto lleva perdiendo cuota de mercado en EE. UU. desde 2020, y el descenso de las exportaciones se aceleró en 2025 (–28 % interanual) tras la imposición temporal de un arancel del 50 %, lo que afectó al sector. No obstante, la renovación temporal de la Ley de Crecimiento y Oportunidades para África (AGOA) por parte del Congreso de EE. UU. en febrero de 2026 debería suponer un cierto alivio, mientras que se espera que continúe la diversificación de las exportaciones textiles hacia Sudáfrica (+15 % en 2025, interanual). A pesar de la escasa demanda interna, se prevé que las importaciones de bienes y servicios vuelvan a aumentar en 2026, impulsadas por el alza de los precios de los combustibles (que representan el 15 % de las importaciones de mercancías) y por las necesidades relacionadas con el proyecto LHWP II. Los superávits de ingresos primarios y secundarios no serán suficientes para compensar el creciente déficit comercial, pero seguirán siendo considerables gracias a los ingresos de los trabajadores transfronterizos (21 % del PIB), las transferencias aduaneras de la SACU y las regalías por el agua pagadas por Sudáfrica. El déficit residual se financiará mediante inversión extranjera directa. En marzo de 2026, las reservas de divisas se situaban en torno a siete meses de importaciones.

Lento avance en la puesta en marcha de las reformas en un entorno político y social frágil

Las elecciones legislativas celebradas el 7 de octubre de 2022 las ganó el recién creado partido Revolución por la Prosperidad (RFP), fundado apenas seis meses antes, que obtuvo 56 de los 120 escaños. Para convertirse en primer ministro, el líder del partido, Sam Matekane, formó una coalición con el Movimiento por el Cambio Económico (MEC), la Alianza de Demócratas (AD) y el Partido de Acción Basotho (BAP), lo que elevó la mayoría de gobierno a 70 escaños. Tras sobrevivir a una moción de censura en 2023, en parte gracias al apoyo público del ejército, se espera que Matekane mantenga una coalición lo suficientemente sólida como para permanecer en el cargo hasta 2027. No obstante, su mayoría se ha visto debilitada por la retirada de dos miembros del BAP que exigieron, sin éxito, la destitución del comandante de las fuerzas armadas. El ejército y la policía siguen ejerciendo una influencia significativa en la vida política. A pesar de este contexto, una de las tres enmiendas constitucionales recomendadas por la Comunidad de Desarrollo de África Austral (SADC) fue finalmente aprobada en agosto de 2025. Como resultado, Lesoto fue retirado de la lista de vigilancia de la SADC, en la que había sido incluido tras la intervención militar sudafricana de 2014. Esta décima enmienda constitucional refuerza el control parlamentario del gasto público y consolida el papel de la Dirección contra la Corrupción y los Delitos Económicos (DCEO). Sin embargo, la aprobación de las dos enmiendas restantes, que requieren una mayoría de dos tercios, parece poco probable antes de 2027. En 2026, se espera que la renovación temporal de la Ley de Crecimiento y Oportunidades para África (AGOA) alivie las tensiones sociales durante un tiempo, después de que las dificultades en el sector textil desencadenaran importantes protestas y llevaran al Gobierno a imponer un estado de emergencia económica hasta 2027. No obstante, es probable que la corrupción, las elevadas tasas de delincuencia, la disminución de la ayuda internacional y un posible aumento de los precios del combustible sigan agravando el descontento de la población.

Lesoto mantiene buenas relaciones con Sudáfrica y otros países de la SADC, que llevan a cabo regularmente misiones de mediación en el país. Su vecino sudafricano sigue siendo su principal fuente de importaciones, ingresos por exportaciones y remesas de los trabajadores expatriados. Se espera que los lazos con EE. UU. se refuercen a medida que se reduzcan los aranceles, y Lesoto fue uno de los principales defensores de la renovación de la Ley de Crecimiento y Oportunidades para África (AGOA) por parte de Washington. En diciembre de 2025, Washington y Maseru firmaron un acuerdo de asistencia sanitaria que proporcionará una financiación de 232 millones de dólares a lo largo de cinco años. Continuará el apoyo financiero (119 millones de euros entre 2021 y 2027) y técnico de la Unión Europea. También se espera que persistan otras colaboraciones, en particular con la India en materia de desarrollo agrícola y con China en la construcción de infraestructuras. No obstante, la lentitud de los avances en las reformas constitucionales y de seguridad podría socavar las relaciones con los socios internacionales para el desarrollo.

Última actualización: marzo de 2026