Maldivas

Dependencia del turismo y presiones inflacionistas

Tras la desaceleración registrada en 2024, se espera que el crecimiento repunte ligeramente en 2025, impulsado por los sólidos flujos turísticos procedentes de China (el 15,7 % de los turistas en 2025) y Rusia (el 11,9 %), así como por una marcada recuperación de los visitantes indios tras el fuerte descenso relacionado con las tensiones diplomáticas de 2024. El Gobierno contará con la puesta en servicio completa de la nueva terminal del Aeropuerto Internacional de Velana en octubre de 2025 para respaldar este aumento. La capacidad del aeropuerto pasará de 1,5 a 7,5 millones de pasajeros al año y el Gobierno ofrecerá incentivos en materia de suelo para estimular el desarrollo de nuevos complejos turísticos. Sin embargo, a pesar del aumento de las llegadas de turistas (+9,4 % interanual en los primeros ocho meses de 2025), la duración media de la estancia se redujo a 6,8 días en el primer semestre de 2025, frente a los 7,6 días del año anterior, lo que frenó el crecimiento de las pernoctaciones y los ingresos. Esta tendencia está afectando al empleo, en un momento en el que los maldivos ya solo representan el 40 % de los trabajadores del sector.

Se prevé que el crecimiento continúe en 2026. La economía se beneficiará plenamente del aumento de la capacidad aeroportuaria y hotelera, así como de la recuperación continuada de las llegadas de turistas procedentes de la India. El repunte del turismo está teniendo un impacto positivo en el transporte y el comercio, lo que beneficia tanto a los turistas como a los consumidores locales. A diferencia de los servicios (¾ del PIB en 2024), la actividad en la construcción (4,3 %) está perdiendo impulso, ya que las autoridades moderan el gasto en infraestructuras en medio de una situación presupuestaria delicada. A pesar de ello, el Gobierno está acelerando la finalización de proyectos en el Gran Malé, en particular la iniciativa de la Eco-Ciudad de Ras Malé, que prevé la construcción de 65 000 viviendas. Sin embargo, la puesta en marcha de estos proyectos plantea retos, concretamente los costes relacionados con las medidas medioambientales, las interrupciones en la cadena de suministro y las limitaciones en la supervisión técnica. Además, los daños medioambientales han afectado al ecosistema marino, lo que ha reducido las poblaciones de peces y aumentado la volatilidad en el sector pesquero, que representa el 2,4 % del PIB. La actividad pesquera se contrajo un 25,5 % en 2024. La situación suscita preocupaciones en materia de distribución, ya que las poblaciones de los atolones dependen en gran medida de esta actividad informal para obtener sus ingresos.

La inflación sigue siendo elevada y está impulsada por la reducción gradual de los controles de precios de la electricidad, el agua y el combustible, así como por el aumento de los precios de los alimentos (incluidos los del pescado local) y los servicios. La presión inflacionista también se ve alimentada por la sólida demanda de bienes de primera necesidad (en su mayoría importados), que sigue superando la oferta disponible. Esto tiene un impacto significativo en los hogares más pobres, que destinan más de un tercio de su presupuesto a la alimentación, así como en las poblaciones de los atolones, cuya dependencia de los suministros externos es mayor. Aunque la inflación podría moderarse ligeramente en 2026, gracias a que se atenúen los efectos de los recortes de las subvenciones y a la reducción de los costes de importación, seguirá siendo elevada. La introducción de la política de armonización salarial en el sector público podría ejercer una presión adicional al estimular el consumo, especialmente en Malé. La política monetaria se ve limitada por la paridad fija (+ o -20 %) entre el rufiyaa y el dólar estadounidense, lo que garantiza un cierto grado de estabilidad, pero merma gravemente la capacidad de la Autoridad Monetaria de las Maldivas (MMA) para aplicar una política independiente. En este contexto, la regulación de la liquidez y del crédito interno se basa principalmente en los requisitos de reservas y en las operaciones de mercado abierto.

Grandes déficits y una elevada deuda

El déficit presupuestario se redujo en 2025, pero sigue siendo muy elevado. Se contuvo el gasto en infraestructuras y el gasto corriente disminuyó ligeramente (-1,6 %). Sobre todo, los ingresos aumentaron gracias a la recuperación del turismo y a la revisión de los impuestos sectoriales introducida en 2024. Los ajustes afectaron al impuesto sobre los bienes y servicios turísticos (TGST), al impuesto medioambiental aplicado a las estancias en complejos hoteleros y a los impuestos sobre el transporte aéreo (tasa de salida y tasa de desarrollo aeroportuario). Sin embargo, esto no impidió que aumentaran los retrasos en los pagos a proveedores y empresas públicas; por ejemplo, la compañía eléctrica nacional sigue a la espera del pago de 661 millones de MVR (casi 42,9 millones de USD), lo que ha provocado cortes de electricidad en Malé. La situación está debilitando a las empresas y lastrando la actividad. A falta de reformas fiscales importantes —cuya introducción estaba prevista para 2024—, el déficit podría volver a ampliarse en 2026, sobre todo teniendo en cuenta que se avecina un mayor gasto en infraestructuras. Los pagos de intereses y los salarios, junto con el gasto en infraestructuras, contribuyen de manera significativa al déficit. Además, los cuantiosos reembolsos de la deuda suponen un reto importante, en particular un bono sukuk de 500 millones de dólares que vence en abril de 2026. La deuda es principalmente interna (el 57 % del total), lo que expone a los bancos locales al riesgo soberano. La deuda externa se divide entre préstamos bilaterales (principalmente de la India, China y Arabia Saudí en forma de créditos al comprador relacionados con proyectos de infraestructura), deuda en forma de bonos —incluidas las emisiones de sukuk en los mercados internacionales— y financiación multilateral (Banco Asiático de Desarrollo, BAD). Existe un riesgo de impago, pero la implicación de los acreedores debería ayudar a evitarlo.

Las Maldivas también registran un elevado déficit por cuenta corriente, lo que refleja su fuerte dependencia de las importaciones de bienes y equipos esenciales para el consumo y los proyectos de infraestructura. Aunque el déficit comercial es el principal factor que contribuye al desequilibrio, se redujo ligeramente en 2025 gracias al crecimiento de las exportaciones de pescado y a la disminución de los costes de importación. Al mismo tiempo, los ingresos por turismo siguen respaldando la balanza de servicios, a pesar de que esta se ve lastrada por los pagos relacionados con el transporte de mercancías y los servicios financieros. Los intereses de la deuda externa mantienen la cuenta de rentas primarias en déficit, mientras que las remesas de los trabajadores en el extranjero (9 % del PIB en 2024) generan un déficit de rentas secundarias. En general, se prevé que el déficit por cuenta corriente se reduzca en 2025 y 2026, pero que se mantenga en niveles elevados. Se financia principalmente mediante la inversión extranjera directa (el 11 % del PIB en 2025), dirigida sobre todo al turismo y a las infraestructuras.

El servicio de la deuda externa y, en menor medida, la financiación del déficit por cuenta corriente están ejerciendo presión sobre las reservas de divisas. Tras alcanzar un mínimo histórico en septiembre de 2024 (371,2 millones de dólares, es decir, 0,8 meses de importaciones), las reservas repuntaron hasta los 774,5 millones de dólares en julio de 2025 (1,8 meses de importaciones). Esta mejora es el resultado de varias medidas: un acuerdo de swap por valor de 400 millones de dólares con el Banco de la Reserva de la India (reembolsado en octubre de 2025), la entrada en vigor en enero de 2025 de la Ley de Divisas, que exige a las empresas que generan ingresos en divisas —especialmente en el sector turístico —, a convertir parte de sus ingresos en rufiyaa y depositarlos en el sistema bancario local, y la reducción de los requisitos de reserva sobre los depósitos en divisas del 7,5 % al 5 % en julio de 2025 para respaldar la liquidez en dólares. Estos ajustes han estabilizado el mercado oficial de divisas, pero han aumentado las tensiones en el mercado paralelo, ampliando la brecha entre ambos debido a los controles impuestos. A pesar de la recuperación de las reservas utilizables, tras deducir las importaciones esenciales y los costes del servicio de la deuda, estas siguen situándose por debajo de un mes y mantienen la situación de elevada vulnerabilidad externa. No obstante, el auge del turismo y el apoyo financiero de los socios bilaterales y multilaterales deberían permitir hacer frente al servicio de la deuda externa.

Las ambiciones de China y su acercamiento pragmático a la India

Elegido presidente en 2023, Mohamed Muizzu goza de una sólida posición política gracias a la amplia mayoría obtenida por la coalición formada en torno al Congreso Nacional Popular (PNC) en las elecciones generales de 2024 (75 escaños de un total de 93). Este dominio abrumador le proporciona el margen de maniobra necesario para poner en marcha sus proyectos de infraestructura y desarrollo. No obstante, persisten las tensiones en la coalición entre el PNC y el Partido Progresista de las Maldivas (PPM) debido a las luchas internas entre facciones. Se prevé que la estabilidad política se mantenga en 2026 a pesar de los retos económicos y las tensiones sociales relacionadas con las reformas presupuestarias y las restricciones a los medios de comunicación. El modelo redistributivo de las Maldivas, basado en los ingresos del turismo y en un generoso gasto público, ha propiciado una reducción significativa de la pobreza (8,7 % en 2024 frente al 11,2 % en 2019), pero el modelo es cada vez más vulnerable a los recortes presupuestarios. La oposición es débil y está dividida: a pesar de los esfuerzos de Mohamed Nasheed, expresidente y figura emblemática de la democratización, por recuperar un papel central, el Partido Democrático de las Maldivas (MDP) tiene dificultades para superar sus divisiones internas y recuperar la confianza de los votantes.

Tras exigir la retirada de las tropas indias en mayo de 2024, Muizzu reforzó los lazos con China y firmó 20 acuerdos estratégicos en enero de 2024 en los ámbitos de la tecnología digital, el turismo y los proyectos relacionados con la Iniciativa de la Franja y la Ruta. El acuerdo de libre comercio entre China y las Maldivas, que entró plenamente en vigor en enero de 2025, eliminó los aranceles aduaneros sobre la mayoría de los productos industriales y acuáticos, lo que favoreció el comercio y la inversión chinos. China es el principal acreedor bilateral, lo que aumenta la dependencia financiera de las Maldivas. Ante las tensiones financieras y diplomáticas, Muizzu se acercó a la India a mediados de 2024 y realizó una ronda de visitas oficiales en junio y octubre de 2025. El deshielo diplomático trajo consigo ayuda presupuestaria de la India. Al mismo tiempo, el país está diversificando sus alianzas: acuerdos comerciales y digitales con Malasia en 2025, mayor cooperación con los Estados del Golfo para atraer financiación y desarrollar energías renovables. Por último, la diplomacia climática sigue siendo una prioridad, con la presentación en febrero de 2025 de una nueva contribución nacional a la ONU, en la que se reafirma el objetivo de la neutralidad en carbono para 2030.

Última actualización: noviembre de 2025