Uzbekistán

Crecimiento económico sostenido, pero bajo control estatal

Se prevé que el crecimiento económico se mantenga sólido en 2025 y 2026, a pesar de una ligera desaceleración. Esta resiliencia se debe a la envergadura de las reformas estructurales emprendidas desde 2017, que han transformado profundamente el modelo económico del país. De media, el PIB real creció un 5,3 % anual durante el periodo 2017-2024. El Gobierno ha destinado un aumento significativo de la inversión a la modernización de los aeropuertos, el desarrollo de zonas económicas especiales y la construcción de un centro de datos sostenible de 3 000 millones de dólares. Sin embargo, la fuerte presencia del Estado en la economía a través de las empresas públicas y los bancos comerciales estatales —que aún controlan el 65 % de los activos bancarios— obstaculiza la competencia y limita el surgimiento de un sector privado plenamente competitivo. Por un lado, se han llevado a cabo algunas privatizaciones (Ipoteka, Agroexportbank, Poytakht), pero los mecanismos de crédito preferencial siguen utilizándose ampliamente y representaron el 24,1 % de los préstamos en 2024, lo que dificulta la asignación óptima del capital. En el sector privado, la inversión extranjera va en aumento, respaldada por las reformas económicas y la mejora del clima empresarial. En 2025 se completaron proyectos de gran envergadura, entre ellos un parque eólico de 2.4 mil millones de dólares en colaboración con ACWA Power y una fábrica de vehículos eléctricos fruto de la colaboración entre BYD y UzAuto Motors. Al mismo tiempo, el consumo de los hogares se mantiene sólido, respaldado por el crecimiento continuado de los salarios reales y las importantes remesas procedentes de la diáspora (el 10 % del PIB en 2024), especialmente de Rusia. El fuerte crecimiento de los ingresos de los hogares ha contribuido a una reducción significativa de la tasa de pobreza, que descendió del 20,7 % en 2024 al 16,6 % en 2025. Además, la creación de empleo ha cobrado impulso, con un crecimiento anual del empleo estimado en el 1,7 %, lo que supera la tasa de crecimiento de la población en edad de trabajar, estimada en un 1 % anual.

Por el lado de la oferta, los servicios son los principales motores del crecimiento, ya que representan alrededor del 45 % del PIB. El crecimiento del sector de los servicios alcanzó el 13 % en 2024, impulsado por los hoteles, los restaurantes y los servicios de transporte y logística. La industria (32 % del PIB), dominada por las actividades relacionadas con el petróleo y el gas, los productos químicos, los textiles y la automoción, está registrando un crecimiento sostenido gracias a la demanda de materiales de construcción y productos manufacturados. La agricultura (algodón, fruta, hortalizas, arroz y ganadería) representa alrededor del 18 % del PIB y da empleo al 14 % de la población activa, aunque su crecimiento se ralentizó en 2024, cuando se situó en el 3,6 %, frente al 4,1 % del año anterior. El sector minero, centrado en el oro, el cobre y el carbón, reviste importancia estratégica, mientras que el crecimiento del subsector del petróleo y el gas se ve limitado por el agotamiento de las reservas.

Se prevé que la inflación continúe su trayectoria descendente, pero sigue siendo elevada debido principalmente a los aumentos de los precios de los servicios públicos y del transporte. Esto es consecuencia de una reducción gradual de las subvenciones a los combustibles y de la reforma de los precios de la electricidad, que comenzó en 2024 para reflejar los costes reales de producción y racionalizar el gasto público. Estas medidas han ido acompañadas de la eliminación gradual de determinadas exenciones fiscales, en particular en el IVA. Para mitigar el impacto de las subidas de los precios de la energía en los hogares vulnerables, el Gobierno tiene previsto proporcionarles una ayuda directa de 1 millón de soms (aproximadamente 80 USD) por hogar en noviembre de 2025. A pesar de estos ajustes tarifarios, se espera que la inflación continúe su tendencia a la baja gracias a la política monetaria restrictiva, al endurecimiento fiscal y al descenso previsto de los costes de transporte. El banco central se ha fijado como objetivo una tasa de inflación del 5 % para finales de 2027, pero esta convergencia es incierta. La persistente debilidad del som, que encarece las importaciones, el rápido crecimiento de la demanda interna impulsado por el aumento de los ingresos y el crecimiento demográfico, y las rigideces en determinados sectores, como el energético y el del transporte, están ejerciendo una presión sostenida sobre la inflación subyacente.

Política económica conservadora

La política monetaria sigue siendo restrictiva para contener las presiones inflacionistas. En marzo de 2025, el Banco Central de Uganda (CBU) elevó su tipo de interés de referencia en 0,5 puntos porcentuales, hasta el 14 %. Sin embargo, su eficacia se ve limitada por la débil intermediación financiera. El CBU sigue aplicando un régimen de tipo de cambio flotante para evitar el resurgimiento de un mercado paralelo del dólar. Sin embargo, tiene dificultades para contener la volatilidad de la moneda frente al rublo ruso, que se ve muy influida por las sanciones internacionales y la guerra en Ucrania.

En cuanto al presupuesto, a pesar de los modestos déficits, la deuda pública se mantiene en niveles moderados, con una estructura relativamente favorable: una parte significativa es externa (casi el 60 %) y está denominada en divisas extranjeras, pero es en su mayor parte concesional y se concentra entre acreedores oficiales. Para reducir el déficit, las autoridades pretenden, en primer lugar, recortar los generosos salarios y prestaciones sociales de los últimos años y, a continuación, intensificar sus esfuerzos para combatir el sector informal con el fin de mejorar la recaudación fiscal.

Se prevé que el déficit por cuenta corriente siga siendo significativo, lo que refleja una fuerte dependencia de las importaciones de bienes de capital, bienes intermedios y productos acabados. El oro sigue siendo el principal producto de exportación, representando el 44 % de las ventas en 2024, seguido del algodón (7 %), los combustibles (6 %) y los productos agrícolas. Se prevé que las exportaciones sigan creciendo en 2026, respaldadas por un ligero aumento de los precios del algodón y una fuerte demanda de oro. Se prevé que el arancel aduanero del 10 % anunciado por EE. UU. en abril de 2025 tenga un impacto limitado, dada la escasa exposición del país al mercado estadounidense, aunque podría verse afectado indirectamente por una desaceleración de la demanda de sus socios comerciales. Además, existen fuertes sospechas de que Uzbekistán está implicado en eludir las sanciones contra Rusia mediante la reexportación de productos occidentales. Por último, las remesas de los trabajadores migrantes, aunque significativas, no son suficientes para equilibrar la balanza por cuenta corriente.

Un régimen autoritario bajo una fachada reformista

La política interior sigue estando dominada por una fuerte concentración de poder en manos del presidente Shavkat Mirziyoyev, quien fue reelegido en julio de 2023 tras una reforma constitucional que amplió su mandato a siete años y le permite presentarse de nuevo en 2030. En 2024, las elecciones parlamentarias reforzaron la mayoría del Partido Liberal Democrático, el partido del presidente. A pesar de la retórica de apertura y reforma, el régimen es autoritario, sin oposición real ni prensa independiente, y la sociedad civil sigue siendo objeto de una fuerte represión. El nombramiento de Saida Mirziyoyeva, la hija mayor del presidente, como jefa de la administración presidencial está alimentando las especulaciones sobre una sucesión dinástica.

Uzbekistán está intensificando sus esfuerzos por diversificar sus alianzas internacionales. El país está avanzando en su proceso de adhesión a la Organización Mundial del Comercio (OMC), con 23 acuerdos bilaterales ya firmados y 10 aún en fase de negociación, y tiene como objetivo la adhesión plena para 2026. Esta iniciativa ha ido acompañada de un acercamiento a la UE, como lo demuestra la cumbre UE-Asia Central celebrada en Samarcanda en abril de 2025, durante la cual se anunció un plan de inversión europeo de 12 000 millones de euros como parte de su estrategia «Global Gateway». Uzbekistán está recibiendo una atención especial tras la apertura de una oficina regional del Banco Europeo de Inversiones en Tashkent. Además, la declaración conjunta de marzo de 2025 con Kirguistán y Tayikistán puso fin a sus disputas fronterizas. Al mismo tiempo, las relaciones con Rusia son fundamentales, especialmente en el sector energético (importaciones de gas). Un acuerdo firmado a finales de 2024 prevé la construcción de seis reactores nucleares rusos para 2029. Las maniobras militares conjuntas (Hamkorlik-2025) ilustran también la cooperación en materia de seguridad entre ambos países. China es un socio económico fundamental. Por último, Uzbekistán aplica una política diplomática equilibrada, con el objetivo de preservar su soberanía y, al mismo tiempo, aprovechar al máximo las oportunidades económicas que ofrecen sus socios occidentales, sin romper sus vínculos estratégicos con Rusia y China.

Última actualización: octubre de 2025