En un contexto de incertidumbre geopolítica y comercial sin precedentes, la economía mundial navega entre una desaceleración prevista y la escalada de los riesgos. Las decisiones arancelarias de Trump y las tensiones en Oriente Medio están reconfigurando un panorama económico impredecible para 2025-2026. En este entorno, y en vista de las medidas ya en vigor, Coface ha rebajado la calificación de 23 sectores y 4 países.
Tendencias clave:
- Los aranceles estadounidenses, incluso si se pausan o reducen, ya han alcanzado niveles históricamente altos.
- Casi el 80% de las economías avanzadas registraron un aumento de los impagos en el primer trimestre de 2025 en comparación con 2024.
- El sector metalúrgico es el más afectado, y los sectores industriales tradicionales (automoción y productos químicos) están bajo presión.
- Otros sectores que han sufrido rebajas son:
- En Estados Unidos, las tecnologías de la información y la comunicación y el comercio minorista.
- En China, el textil y la confección, afectados por los derechos aduaneros.
Economía mundial: la incertidumbre es la nueva normalidad
Las perspectivas económicas mundiales son más inciertas que nunca, ya que dependen en gran medida de los acontecimientos (geo)políticos y de las decisiones comerciales del Presidente de Estados Unidos. La reintroducción de los aranceles tras los 90 días de suspensión (9 de julio para el resto del mundo, 12 de agosto para China) podría tener un impacto significativo en el crecimiento mundial. Se prevé una marcada desaceleración (2,2% de crecimiento en 2025 y 2,3% en 2026), con riesgos principalmente a la baja: no puede descartarse un crecimiento inferior al 2% si se agrava la situación geopolítica y comercial.
La misma incertidumbre rodea naturalmente a la inflación, cuya estabilidad actual podría verse comprometida. Podría alcanzar el 4% en Estados Unidos a finales de 2025, con riesgos al alza más amplios en caso de subida de los precios de la energía. Es probable que los principales bancos centrales respondan con una postura de cautela continuada. Sin embargo, si la inflación estadounidense se controla, la Fed podría recortar los tipos ya en otoño de 2025. El BCE ha anunciado que mantendrá su política de bajada de tipos, pero ha añadido que está cerca de su tipo terminal.
La incertidumbre es tanto mayor en Europa cuanto que las políticas de consolidación fiscal, largamente aplazadas, podrían por fin empezar a aplicarse, mientras que Alemania está inmersa en un programa de estímulo cuya envergadura es difícil de evaluar en estos momentos.
Tensiones en Oriente Medio y exceso de oferta: los equilibrios del petróleo en la cuerda floja
El conflicto entre Israel e Irán ha reavivado los temores sobre los precios del petróleo. Una interrupción o incluso un bloqueo del estrecho de Ormuz (por donde pasan 20 millones de barriles diarios, es decir, el 20% del suministro mundial) podría empujar los precios por encima de 100$ por barril. Sin embargo, excluyendo este entorno geopolítico, los fundamentales apuntan a una caída de los precios por el aumento de la producción de los países no OPEP+, el debilitamiento de la demanda por las tensiones comerciales y la reintroducción de volúmenes por parte de los miembros de la OPEP+ (2,2 millones de barriles diarios). Salvo crisis grave, los precios deberían seguir siendo extremadamente volátiles, pero se mantendrán en una horquilla de entre 65 y 75 dólares por barril.
Economías avanzadas: una mezcla de resistencia y vulnerabilidad
La economía estadounidense se enfrenta a dos incertidumbres: la magnitud de los aranceles aduaneros y cómo los absorberá la economía. A pesar del descenso de la confianza de los consumidores, el empleo se mantiene y la contracción del PIB (-0,2% en el 1er trimestre) es un reflejo de la acumulación preventiva de reservas por parte de las empresas.
En Europa, Alemania registró un leve repunte del crecimiento en el primer trimestre, Francia sigue aletargada, Italia podría perder fuelle, mientras que España sigue beneficiándose del turismo y de los fondos europeos para mantener el impulso.
Las economías emergentes son las primeras víctimas de las turbulencias comerciales
En China, la tregua temporal sobre los aranceles ha provocado un repunte de las exportaciones, pero las perspectivas son frágiles. India, a pesar de haber registrado un crecimiento superior al 7% en el primer trimestre, ve cómo se ralentiza el consumo y se reduce su margen fiscal.
En América Latina, México se lleva la peor parte de la incertidumbre comercial, con una previsión de crecimiento cero en 2025. En Brasil, tras un repunte de la agricultura después de las pérdidas provocadas por El Niño, se prevé una contracción debido a una política monetaria restrictiva (subida del tipo de referencia al 15%). En Argentina, el impulso generado por la política de Milei es fuerte y, a pesar de sus escasas reservas de divisas, podría registrar un crecimiento del PIB del 5% en 2025 y del 3,5% en 2026.
Metalurgia: 600 millones de toneladas de exceso de capacidad siderúrgica lastran el sector mundial
El sector de la metalurgia atraviesa una grave crisis, al registrar un exceso de capacidad siderúrgica mundial de 600 millones de toneladas en 2024, lo que representa el 25% de la producción mundial. El entorno macroeconómico desfavorable, las tensiones energéticas y los nuevos aranceles sobre el acero agravan la situación de los siderúrgicos, sobre todo en Canadá, México y Europa.
Canadá: la economía se tambalea bajo el peso de los aranceles
Con el 75% de sus exportaciones destinadas a EE.UU., Canadá es uno de los países más expuestos a la guerra comercial. El crecimiento se ha ralentizado significativamente tras un repunte a finales de 2024. El consumo cae, la inversión se debilita y el desempleo se sitúa en el 6,9%, su nivel más alto desde 2017.
Las exportaciones, impulsadas por la amenaza de los derechos de aduana, se contrajeron bruscamente en abril. El sector del automóvil y el metalúrgico, golpeados por subidas arancelarias de hasta el 50%, se han visto especialmente afectados. La próxima revisión del acuerdo USMCA, que se espera que se adelante a finales de 2025, podría agravar aún más la inestabilidad económica del país.
