El año 2025 marcó un punto de inflexión para la economía global. Entre el “shock Trump”, la sobrecapacidad china y las tensiones geopolíticas, las empresas se ven obligadas a redefinir sus estrategias. Crecimiento, insolvencias, márgenes en transformación: los expertos de COFACE analizan los retos de 2026 y comparten recomendaciones para reforzar la resiliencia empresarial ante la turbulencia que se avecina.
2025 será recordado como un año clave para la economía mundial. Tras la victoria aplastante de Donald Trump a finales de 2024, el proteccionismo comercial entró en una nueva era, marcada por el célebre “Día de la Liberación” (abril de 2025) y la rápida implantación de aranceles generalizados. Esta aceleración súbita disparó la incertidumbre económica a niveles inéditos, comparables a los de la pandemia del Covid. Más allá del impacto arancelario, toda la arquitectura geopolítica global se ha visto sacudida. La fragmentación del mundo se intensifica con un fenómeno nuevo: la fractura del propio bloque atlántico.
La fragmentación se acelera y la economía se convierte en herramienta de coerción. Antes se hablaba de la heterogeneidad del Sur global, pero hoy es la relación transatlántica la que genera verdadera preocupación
– afirma Frédéric Wissocq, Director de Suscripción para Europa Occidental y África en Coface.
Esta revisión de la alianza histórica obliga a Europa a replantear urgentemente su postura estratégica, especialmente en materia de defensa, en un contexto de fuertes restricciones presupuestarias en varios países del continente.
El año turbulento confirma que la economía se utiliza con fines geoestratégicos, con interdependencias abiertamente “armadas”. Las relaciones internacionales se estructuran en torno a relaciones de poder, donde aranceles, restricciones a la exportación y sanciones económicas se convierten en auténticas armas de coerción.
Las empresas europeas se encuentran así entre varios frentes: proteccionismo estadounidense, competencia china e inestabilidad política regional. En este contexto alarmante, la incertidumbre pesa sobre la confianza de los agentes económicos, frenando el consumo y generando una marcada prudencia en las decisiones de inversión.
Competitividad europea: entre las esperanzas del informe Draghi y la realidad de su aplicación
Ante este contexto amenazante, Europa al menos merece reconocimiento por haber diagnosticado claramente sus debilidades. El informe Draghi sobre competitividad y el informe Letta sobre el mercado único han identificado los principales problemas estructurales del continente: retraso frente a Estados Unidos y China en innovación, fragmentación del mercado único, costes energéticos elevados y dependencias estratégicas excesivas.
La respuesta europea se articula en torno al “Compás de Competitividad”, que fija un rumbo estratégico ambicioso para 2029 basado en varias áreas clave: cerrar la brecha en tecnologías avanzadas, desarrollar un plan coherente que combine descarbonización y competitividad, reforzar la seguridad reduciendo dependencias y acelerar el proceso de integración política.
“Lo que preocupa hoy es el retraso en la aplicación operativa de las recomendaciones de los informes Draghi y Letta”
, afirma Jean-Christophe Caffet, Economista jefe en Coface.
Aunque se han lanzado algunos proyectos —gigafactorías, simplificación administrativa para pymes, aceleración en permisos mineros— el ritmo está muy por debajo de lo necesario para responder a la urgencia. El plan Draghi preveía inversiones anuales de entre 750.000 y 800.000 millones de euros para impulsar la competitividad europea. Sin embargo, la movilización efectiva de estos recursos se ve frenada por restricciones presupuestarias en muchos Estados miembros y/o reticencias políticas a emitir deuda conjunta.
El caso alemán ilustra perfectamente esta tensión entre ambición y realidad: la elección de Friedrich Merz en 2025 supuso un giro en la doctrina económica alemana. Histórica defensora de la ortodoxia presupuestaria, Alemania ha anunciado un plan de estímulo masivo valorado en 850.000 millones de euros a lo largo de 10 años. Este incluye un fondo especial de 500.000 millones de euros para modernizar infraestructuras, más de 200.000 millones para defensa y 100.000 millones dedicados a la transición ecológica.
Es un doble milagro: que Alemania, tras tres años perdidos, haya despertado y dejado de hacer de la disciplina fiscal el eje de su estrategia
- confirma Jean-Christophe Caffet.
Este movimiento podría generar efectos positivos en toda Europa, especialmente para subcontratistas franceses y países vecinos. Sin embargo, persisten dudas sobre la naturaleza y el calendario real de este gasto, dado que Alemania tiene “su propio enfoque particular sobre los estímulos fiscales”.
Empresas europeas: navegando entre aranceles estadounidenses y dumping chino
Pese a los temores iniciales, los aranceles de EE. UU. no han provocado grandes distorsiones para los exportadores europeos. Las tasas efectivas se sitúan actualmente en torno al 16-17 % a nivel global, un nivel que afecta a Europa tanto como a sus competidores. “Europa no está más gravada que el resto del mundo e incluso menos en algunos productos que exporta a Estados Unidos”, señala Jean-Christophe Caffet, Economista Jefe del Grupo Coface. El análisis sugiere que, a nivel macroeconómico, alrededor del 80 % del coste arancelario lo asumen entidades estadounidenses —empresas o consumidores— y no los exportadores extranjeros, en contra de lo que afirma la administración Trump.
El verdadero peligro para la industria europea se encuentra en otro frente: el “segundo shock chino”, caracterizado por un dumping masivo de la sobreproducción china en el mercado europeo.
“Lo que más preocupa hoy a las empresas europeas es el dumping chino y la sobrecapacidad que se vierte sobre el viejo continente.”
, afirma Frédéric Wissocq, Director de Suscripción para Europa Occidental y África en Coface.
Este riesgo se explica por la combinación de sobrecapacidad china y aranceles estadounidenses, que dificultan el acceso al mercado norteamericano. Por ahora, China ha logrado redirigir sus exportaciones hacia Europa (+6 % interanual) y, sobre todo, hacia terceros países o “conectores”, como Vietnam (+20 %).
Esta ofensiva comercial china ejerce una fuerte presión deflacionaria: la brecha de precios entre productos chinos y europeos se ha ampliado 30 puntos desde la reapertura post-Covid, llegando a más de 40 puntos si se consideran las fluctuaciones cambiarias.
“Esta sobrecapacidad china deprime los precios de producción, estrangulando la facturación y, en consecuencia, los márgenes de los fabricantes europeos. No es un fenómeno temporal, sino una tendencia significativa y probablemente duradera”
, declara Jean-Christophe Caffet.
Algunos sectores están especialmente afectados:
- Vehículos eléctricos, donde China ha dado un salto espectacular hacia la gama alta (consulta nuestro artículo al respecto).
- Bienes de equipo, especialmente los relacionados con la producción de energía libre de carbono.
- Metales, cuyos dos principales mercados —construcción y automoción— están en desaceleración.
- En Alemania, el margen de beneficio de todas las empresas no financieras ha caído 5 puntos en los últimos tres años, con descensos mucho mayores en algunos sectores manufactureros.
Perspectivas para 2026: crecimiento moderado e insolvencias persistentes
Para 2026, las previsiones económicas de Coface dibujan un escenario de crecimiento global modesto y tensiones persistentes. Se espera que el crecimiento mundial se sitúe en torno al 2,4-2,5 %, marcando una nueva desaceleración tras el 2,6-2,7 % previsto para 2025. Este ritmo, inferior al potencial previo a la pandemia, se ha convertido en la nueva normalidad en el contexto económico actual.
En Estados Unidos, el crecimiento se estabilizará ligeramente por debajo del 2 %, impulsado de forma masiva por inversiones en IA y tecnología en sentido amplio: centros de datos, redes, generación eléctrica, etc. Solo el sector de la IA representa alrededor del 20 % del crecimiento estadounidense en 2025, y casi la totalidad si se incluyen los efectos sobre el consumo derivados de las valoraciones bursátiles, que se disparan por la subida de las acciones de los grandes grupos del sector.
En Europa, el crecimiento previsto se mantiene cercano al 1 %, similar a 2025. Alemania podría alcanzar el 1 % gracias al plan Merz, mientras que para Francia la previsión es del 0,6 %, aunque sigue condicionada por incertidumbres fiscales y políticas.
China continuará su desaceleración orgánica pese al objetivo oficial del 5 %, mientras que India mantiene un fuerte dinamismo, apoyado en sus motores internos y su baja exposición al mercado estadounidense.
Se espera que las quiebras empresariales continúen aumentando en 2026, aunque el ritmo de crecimiento se ralentiza. En Francia, el año 2025 debería cerrar con unas 69.000 insolvencias, superando el récord de 2009 (63.000).
“En términos de insolvencias, estamos en máximos de 10-15 años a nivel mundial y hemos alcanzado un nivel récord en Francia, donde empezamos a ver una ligera inflexión”
, afirma Jean-Christophe Caffet.
Para 2026, Coface anticipa un aumento global de insolvencias del +3 % al +4 %, frente al +6 % al +7 % en 2025. Los sectores más afectados siguen siendo construcción y hostelería y restauración, pero también se observa un fuerte incremento entre empresas medianas con importante peso social.
“Se trata a menudo de compañías históricamente frágiles cuya caída se ha acelerado por el contexto general”
, afirma Frédéric Wissocq.
Las empresas “zombi” que sobrevivieron gracias a las ayudas por la pandemia y los bajos tipos de interés están desapareciendo progresivamente. Sin embargo, podría surgir una nueva ola de insolvencias con la expansión gradual de tecnologías —especialmente la inteligencia artificial— en el tejido productivo, lo que Jean-Christophe Caffet describe como “creación destructiva” más que “destrucción creativa”, al menos durante una fase inicial de transición.
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