Riesgos y oportunidades de la reapertura de China - Nuevo podcast

China ha reabierto recientemente sus puertas tras un cierre sin precedentes de su economía. El país, transformado por el difícil episodio de crisis sanitaria, está experimentando numerosos cambios, ya sean políticos, sociales o económicos. A pesar de que sigue siendo un lugar de oportunidades para las empresas, algunos equilibrios parecen precarios: una guerra comercial con Estados Unidos, el aumento de las tensiones con Taiwán, el acercamiento a Rusia y las complejas relaciones con otras potencias occidentales. ¿Sigue siendo la segunda economía mundial tan indispensable para las empresas como antaño?

Dos expertos de Coface revelan los riesgos y oportunidades de este país para las empresas, a la luz de los tumultuosos acontecimientos actuales. Bernard Aw es Economista Jefe para la región Asia-Pacífico, y Raphaël Rousselot, Director de Suscripción para Asia-Pacífico.

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Bernard, ¿cuáles son las perspectivas económicas del país a corto y medio plazo? 

Las perspectivas económicas de China siguen siendo complicadas a corto y medio plazo, ya que el país se enfrenta a múltiples dificultades, como la debilidad del gasto de los hogares, el declive del mercado inmobiliario y las dificultades financieras de los Gobiernos locales. El Gobierno central ha fijado un objetivo de crecimiento del PIB de "en torno al 5%" para 2023, en declaraciones del Primer Ministro Li “alcanzarlo no es tarea fácil y exige redoblar los esfuerzos". La capacidad para revitalizar el consumo y estabilizar el mercado inmobiliario será clave para una sólida recuperación económica. Esperamos que la economía china crezca entre un 4% y un 5% este año.

Raphaël, tras la reapertura de sus economías y fronteras, muchos países, tanto desarrollados como emergentes, han experimentado un efecto de recuperación económica. ¿Es el caso de China? ¿Ha habido un auge de la actividad empresarial?

En China, nuestros datos internos nos permiten seguir casi en tiempo real las tendencias de la actividad económica y empresarial. Por ejemplo, al observar la frecuencia de las solicitudes de cobertura frente a los impagos en el tiempo, nuestros datos muestran un aumento de la demanda de alimentos y bebidas al por menor en los sectores de la hostelería y la restauración.

Evidentemente, las compañías aéreas también se han beneficiado del fin de las restricciones sanitarias. Sin embargo, observamos que los ciudadanos siguen preocupados por el desempleo y el coste de la vida, lo que puede afectar a su confianza en el corto plazo.

Bernard, ¿cuáles son las perspectivas económicas del país a corto y medio plazo?

Las perspectivas económicas de China siguen siendo complicadas a corto y medio plazo, ya que el país se enfrenta a múltiples dificultades, como la debilidad del gasto de los hogares, el declive del mercado inmobiliario y las dificultades financieras de los Gobiernos locales. El Gobierno central ha fijado un objetivo de crecimiento del PIB de "en torno al 5%" para 2023, en declaraciones del Primer Ministro Li “alcanzarlo no es tarea fácil y exige redoblar los esfuerzos". La capacidad para revitalizar el consumo y estabilizar el mercado inmobiliario será clave para una sólida recuperación económica. Esperamos que la economía china crezca entre un 4% y un 5% este año.

¿Puedes profundizar un poco más sobre el mercado inmobiliario? ¿Cómo ha evolucionado últimamente? ¿Está el sector bajo control?

El anuncio en noviembre de un plan de rescate de 16 puntos por parte del banco central y los sectores bancario y asegurador representa el cambio más significativo en la política de vivienda desde 2016. Este anuncio envía un mensaje claro de que la gestión del riesgo a la baja y el restablecimiento de la estabilidad del mercado de la vivienda se han convertido en prioridades políticas en busca de la estabilidad económica. Las medidas más significativas de este plan son las que abordan los problemas de financiación de los promotores.

Aunque el mercado inmobiliario sigue bajo presión, se observa cierta estabilidad. El Índice de Clima del Sector Inmobiliario ha dejado de caer. El descenso de los precios de la vivienda se ralentizó en febrero, al igual que otros indicadores, como las ventas y la inversión inmobiliaria, que también parecen haber tocado fondo. No obstante, parece poco probable que se produzca un fuerte repunte de la actividad inmobiliaria como el que vimos en 2015, sobre todo cuando la desaceleración estructural de la demanda de vivienda es una limitación clave.

Raphaël, ¿cuáles son las principales oportunidades de negocio en Asia? ¿Qué sectores podrían beneficiarse de la reapertura económica?

Asia en su conjunto se está beneficiando del regreso de los turistas chinos, especialmente las economías del Sudeste Asiático, como Filipinas o Tailandia, donde el turismo representa más del 15% del PIB.

En estos países, la recuperación del turismo tendrá efectos positivos en el mercado laboral, apoyando el consumo interno en el sector minoristas.

Para las industrias manufactureras con economías exportadoras, como Corea del Sur o Japón, la situación es más compleja, ya que la recuperación china no puede compensar por sí sola la actual ralentización del comercio mundial.

Independientemente de la recuperación post-Covid, ¿qué otros sectores son prometedores en China para los próximos años?

La población china está envejeciendo y, para 2040, unos 400 millones de personas, es decir, el 30% de la población tendrá 60 años o más. Esto significa que habrá oportunidades en el sector sanitario para servicios médicos y farmacéuticos o para medicamentos asegurados por el Estado. El sector de las TIC también ofrecerá oportunidades de negocio en los próximos años.

Las políticas del gobierno chino pretenden acelerar la autosuficiencia en alta tecnología mediante incentivos fiscales y ayudas a la financiación. Hoy se anima a las empresas chinas a invertir en I+D en ámbitos como la inteligencia artificial o los microchips.

La energía verde también está recibiendo un fuerte apoyo público, desde los vehículos eléctricos hasta las energías renovables, pasando por la solar o la eólica. Pero sea cual sea el sector, las oportunidades de mercado para las empresas extranjeras podrían verse limitadas por las sanciones de las economías occidentales y por la propia regulación china.

Sobre este segundo punto, las últimas comunicaciones de China han sido bastante tranquilizadoras para las empresas extranjeras. El gobierno ha subrayado que China debería ampliar el acceso al mercado y facilitar el comercio eliminando ciertos controles gubernamentales.

Bernard, en el plano político, ¿qué lecciones pueden extraerse del último congreso del Partido Comunista Chino y qué hay de la reversión de la política anti-Covid?

El XX Congreso del Partido Comunista Chino, celebrado el pasado mes de octubre, marcó la consolidación del poder de Xi Jinping y una ruptura constitucional al obtener un tercer mandato como secretario general del Partido Comunista de China, y como presidente de la Comisión Militar Central. Las convenciones de la transición política del Partido también parecen haber cambiado, ya que varios miembros de 68 años o más han sido ascendidos al Politburó o se les ha prorrogado su mandato. El nuevo primer ministro Li Qiang tampoco ha sido viceprimer ministro ni tiene experiencia de gobierno a nivel nacional, a diferencia de sus predecesores.

La decisión de abandonar la política de cero-Covid fue repentina e inesperada Se tomó a finales de noviembre del año pasado, sin preparación alguna, principalmente porque los incentivos políticos para mantener la política se habían reducido y los costes económicos eran prohibitivos. También estaba cada vez más claro que era ineficaz contra la variante Omicron, altamente transmisible. Las protestas llevaron a los dirigentes chinos a cambiar de rumbo. La lección aquí es que este repentino giro revela que los dirigentes siguen teniendo un lado pragmático y muestran flexibilidad en cuanto a la dirección estratégica.

¿Cuál es la situación social? Las estrictas medidas de control, los cierres y las exigencias de pruebas masivas terminaron avivando las tensiones ciudadanas, lo que contribuyó a que se produjeran manifestaciones en varias ciudades a finales de 2022... ¿Se ha calmado la situación?

Tras las manifestaciones anti-Covid a finales del año pasado, y el fin de las restricciones, no se han registrado protestas. La situación social es más estable, y los chinos vuelven a viajar fuera del país.

Raphael mencionó el elevado desempleo. ¿Cuáles son las perspectivas? 

China cumplió sus objetivos para el mercado laboral en 2022, con una tasa de desempleo del 5,5%, y la creación de 12 millones de puestos de trabajo en las ciudades, a pesar de un entorno económico y sanitario difícil. Para 2023, el Gobierno sigue priorizando la estabilización del empleo. Sin embargo, el desempleo juvenil sigue siendo muy elevado. Los datos muestran un aumento del desempleo juvenil a principios de 2023, que alcanzó el 18,1% en febrero. Esta cifra triplica la tasa global de desempleo urbano, del 5,6%, y es notablemente superior a la tasa media de la OCDE, del 12,8%. Se espera que este año se incorporen a la población activa 11,6 millones de licenciados, una cifra récord. Los sectores digital, inmobiliario y educativo, tradicionalmente conocidos por contratar a un gran número de recién licenciados, se encuentran bajo presión tras una estricta normativa que ha provocado despidos y una fuerte reducción de la actividad. El gobierno chino seguirá teniendo dificultades para crear suficientes puestos de trabajo.

La crisis sanitaria puso de manifiesto la fuerte dependencia de la mayoría de los países respecto a China. Ahora algunos países desarrollados están mostrando su deseo de liberarse de esta dependencia. ¿Es esto un riesgo para el crecimiento chino?

China está muy integrada en el comercio mundial y se ha convertido en una "fábrica mundial" en las dos últimas décadas. El país desempeña un papel clave en las cadenas de suministro mundiales. Como has destacado, la pandemia puso de relieve la interdependencia del mercado mundial. Por lo tanto, existe un deseo de los países y empresas de reforzar la resistencia de sus cadenas de suministro, diversificándose en otros mercados, ya sea más cercanos al mercado de consumo o en países "amigos", lo que se conoce como near-shoring y friend-shoring. Se espera que esta tendencia de diversificación de la cadena de suministro continúe en los próximos años. Esto supone, por tanto, un riesgo para el crecimiento chino, y los dirigentes chinos lo han reconocido, por eso idearon la estrategia de la doble circulación, que consiste en la mejora de la circulación y la demanda interna, un punto clave para el crecimiento futuro. China no se está replegando sobre sí misma y abandonando el comercio exterior, pero reconoce que el crecimiento en los mercados exteriores será menor que en el pasado.

Raphaël, hace unos años, la expansión en China era una prioridad absoluta para muchas empresas ¿Ha cambiado? ¿Están esas empresas optando ahora por otros lugares?

Los actores mundiales están diversificando sus cadenas de suministro para reducir su dependencia de China. Multinacionales como Apple, Sony, Samsung, Nike o Siemens, por citar algunas, han trasladado algunas de sus líneas de producción fuera de China, a Vietnam, Tailandia o Malasia. India, como economía en rápido crecimiento, es una alternativa lógica, con una mano de obra joven, poco cualificada y más barata que la de China.

Sin embargo, la deslocalización de las plantas de producción no obedece únicamente a consideraciones económicas. También es el resultado de las actuales tensiones comerciales entre China y EE. UU. y de los crecientes riesgos geopolíticos en la región Asia-Pacífico.

En Coface, ¿estáis observando un aumento de las solicitudes de cobertura vinculadas a los riesgos y a la geopolítica en Asia y, más concretamente, en China?

Las empresas exportadoras que se benefician del seguro de crédito de Coface están cubiertas contra los acontecimientos políticos. Por eso no vemos un aumento de las solicitudes relacionadas con el riesgo político.

Siempre ha sido un tema para el gestor de riesgos, pero lo que vemos es que la incertidumbre política es ahora una de las principales, si no la primera, fuente de preocupación para las empresas de cobertura de riesgos, No era el caso hace un par de años.

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